4月15日，全球汽車(chē)技術(shù)集團(tuán)馬勒發(fā)布2025財(cái)年業(yè)績(jī)報(bào)告，在全球地緣政治動(dòng)蕩、美國(guó)新增關(guān)稅施壓、供應(yīng)鏈持續(xù)擾動(dòng)及監(jiān)管政策不確定性加劇的多重挑戰(zhàn)下，交出了一份亮眼的盈利答卷。

　　報(bào)告顯示，2025財(cái)年，馬勒經(jīng)一次性及特殊項(xiàng)目調(diào)整后的息稅前利潤(rùn)（EBIT）同比增長(zhǎng)27.4%，從2024年的3.47億歐元增至4.42億歐元；調(diào)整后的息稅前利潤(rùn)率從3.0%提升至3.9%，彰顯出強(qiáng)勁的經(jīng)營(yíng)韌性與戰(zhàn)略執(zhí)行力。

　　營(yíng)收端雖略有承壓，卻難掩盈利端的顯著改善。2025年，馬勒銷(xiāo)售額達(dá)112.57億歐元，略低于2024年的116.81億歐元，但剔除匯率波動(dòng)與業(yè)務(wù)出表（deconsolidation）影響后，仍有機(jī)增長(zhǎng)0.6%，這意味著該公司核心業(yè)務(wù)仍保持穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢(shì)；綜合凈利潤(rùn)達(dá)2,000萬(wàn)歐元，雖略低于2024年的2,200萬(wàn)歐元，但在計(jì)提大額重組撥備、外部環(huán)境持續(xù)嚴(yán)峻的背景下，仍鞏固了2023年以來(lái)的經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)，印證了“馬勒2030+”戰(zhàn)略的有效性。

　　“馬勒正邁向盈利性增長(zhǎng)。所有努力已見(jiàn)成效，成果可量化�！瘪R勒集團(tuán)管理董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官Arnd Franz在斯圖加特年度新聞發(fā)布會(huì)上表示，面對(duì)持續(xù)波動(dòng)、難以預(yù)測(cè)的外部環(huán)境，集團(tuán)堅(jiān)持以“可靠性與競(jìng)爭(zhēng)力”為核心靈活調(diào)整，堅(jiān)定不移推進(jìn)“重回正軌”效率提升計(jì)劃，這成為盈利增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。

　　調(diào)整后EBIT增長(zhǎng)背后的效率密碼

　　2025年，全球汽車(chē)行業(yè)仍深陷多重困境：地緣政治不確定性加劇、能源成本高企、匯率劇烈波動(dòng)，全球多數(shù)區(qū)域市場(chǎng)呈現(xiàn)下滑或停滯態(tài)勢(shì)，加之來(lái)自中國(guó)等地區(qū)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，讓行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力持續(xù)攀升。

　　為應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，馬勒快速精簡(jiǎn)組織架構(gòu)，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)組合，整合全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，并根據(jù)歐洲、北美市場(chǎng)需求下滑的現(xiàn)狀及時(shí)調(diào)整產(chǎn)能，一系列舉措有效壓縮了運(yùn)營(yíng)成本，提升了運(yùn)營(yíng)效率。

　　具體來(lái)看，工廠生產(chǎn)效率提升、材料成本優(yōu)化、采購(gòu)環(huán)節(jié)降本以及產(chǎn)品合理調(diào)價(jià)等措施，成功抵消了關(guān)稅增加、通脹驅(qū)動(dòng)的人力成本上漲、原材料價(jià)格攀升、匯率波動(dòng)及銷(xiāo)量下滑帶來(lái)的多重壓力，成為盈利增長(zhǎng)的關(guān)鍵支撐。

　　與此同時(shí)，馬勒在財(cái)務(wù)健康度上持續(xù)發(fā)力，盡管完成了對(duì)貝洱-海拉熱控制（BHTC）合資公司剩余股權(quán)的收購(gòu)，凈債務(wù)仍減少1.36億歐元至10.3億歐元，權(quán)益比率提升至21.9%。

　　更值得關(guān)注的是，多家銀行一致將總額12億歐元的銀團(tuán)貸款延期至2029年2月，彰顯了資本市場(chǎng)對(duì)馬勒戰(zhàn)略方向與財(cái)務(wù)穩(wěn)健性的高度信任。

　　“這是資本市場(chǎng)對(duì)馬勒戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)穩(wěn)健性的強(qiáng)烈信任信號(hào)，授信為我們提供規(guī)劃所需的財(cái)務(wù)靈活性與安全保障。”馬勒集團(tuán)管理董事會(huì)首席財(cái)務(wù)官M(fèi)arkus Kapaun表示，依托“馬勒2030+”戰(zhàn)略，集團(tuán)方向正確，將堅(jiān)定不移推進(jìn)轉(zhuǎn)型進(jìn)程。

　　業(yè)務(wù)板塊的差異化表現(xiàn)，構(gòu)成了馬勒經(jīng)營(yíng)韌性的重要支撐。2025年，馬勒對(duì)業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行整合優(yōu)化，三大核心事業(yè)部呈現(xiàn)不同發(fā)展態(tài)勢(shì)：動(dòng)力總成與充電事業(yè)部（整合原發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)及零部件、機(jī)電與電子事業(yè)部）營(yíng)收達(dá)39億歐元，剔除匯率影響同比增長(zhǎng)1.9%，受歐洲電動(dòng)化進(jìn)程爬坡緩慢的拖累，增長(zhǎng)未能達(dá)到預(yù)期；熱管理與流體系統(tǒng)事業(yè)部（整合原熱管理、過(guò)濾及發(fā)動(dòng)機(jī)外圍設(shè)備事業(yè)部）營(yíng)收達(dá)61億歐元，剔除匯率與出表影響后與上年持平，展現(xiàn)出較強(qiáng)的穩(wěn)定性；全生命周期與出行事業(yè)部（原零部件及售后服務(wù)）營(yíng)收達(dá)12億歐元，剔除匯率影響同比增長(zhǎng)1.7%，成為集團(tuán)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的重要補(bǔ)充。

　　區(qū)域市場(chǎng)方面，馬勒的多元化布局成效逐步顯現(xiàn)。剔除匯率與出表影響后，歐洲、中國(guó)市場(chǎng)營(yíng)收出現(xiàn)下滑，而北美、南美、東亞市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中印度市場(chǎng)表現(xiàn)最為突出，匯率調(diào)整后增幅超20%，成為增速最快的區(qū)域。值得注意的是，盡管部分區(qū)域營(yíng)收下滑，但各區(qū)域均實(shí)現(xiàn)了盈利提升或高位穩(wěn)定，體現(xiàn)了馬勒區(qū)域運(yùn)營(yíng)能力的持續(xù)優(yōu)化。

　　盈利韌性能否持續(xù)破局？

　　創(chuàng)新投入的持續(xù)加碼，為馬勒的長(zhǎng)期發(fā)展注入了強(qiáng)勁動(dòng)力。2025年，馬勒研發(fā)投入達(dá)6.07億歐元，研發(fā)投入占比維持在5.4%，約4,500名工程師致力于低碳、高效、友好出行產(chǎn)品的研發(fā)，全年新增361項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利、497項(xiàng)發(fā)明披露，其中約70%的專(zhuān)利與電氣化相關(guān)，創(chuàng)新實(shí)力保持行業(yè)領(lǐng)先。

　　具體來(lái)看，2025年馬勒的創(chuàng)新成果豐碩，不僅聚焦汽車(chē)核心領(lǐng)域，更向非車(chē)領(lǐng)域延伸。在汽車(chē)領(lǐng)域，推出全新增程器系統(tǒng)（集成高壓發(fā)電機(jī)）、集成熱泵熱管理模塊、電動(dòng)汽車(chē)仿生徑向風(fēng)機(jī)等產(chǎn)品；在非車(chē)領(lǐng)域，將熱管理技術(shù)拓展至固定式儲(chǔ)能冷卻模塊、商用車(chē)兆瓦級(jí)快充解決方案等，同時(shí)在售后市場(chǎng)拓展高壓電子元器件產(chǎn)品線(xiàn)，推出電動(dòng)汽車(chē)全新診斷設(shè)備，進(jìn)一步豐富了產(chǎn)品矩陣。這些創(chuàng)新成果既契合“馬勒2030+”戰(zhàn)略中“電氣化、熱管理、內(nèi)燃機(jī)技術(shù)領(lǐng)先”的核心方向，也為公司開(kāi)辟了新的增長(zhǎng)空間。

　　訂單端的穩(wěn)健表現(xiàn)，為馬勒的持續(xù)發(fā)展提供了保障。2025年，馬勒來(lái)自整車(chē)廠的新增訂單年均貢獻(xiàn)19億歐元，保持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，其中高功率電子、電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、集成電加熱空調(diào)系統(tǒng)、冷卻模塊等產(chǎn)品成為主要訂單來(lái)源。

　　不過(guò)，受歐洲純電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈及美國(guó)新政影響，電氣化領(lǐng)域訂單未能達(dá)到預(yù)期，反而內(nèi)燃機(jī)產(chǎn)品訂單占比有所提升，這也反映出當(dāng)前全球汽車(chē)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的復(fù)雜性與不均衡性。對(duì)此，馬勒?qǐng)?jiān)持技術(shù)多樣性戰(zhàn)略，在純電動(dòng)之外，重點(diǎn)布局混合動(dòng)力、增程等技術(shù)路線(xiàn)，希望通過(guò)多元化技術(shù)方案滿(mǎn)足不同市場(chǎng)需求。

　　面對(duì)市場(chǎng)下滑與行業(yè)整合壓力，馬勒持續(xù)優(yōu)化全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，推進(jìn)成本精簡(jiǎn)。2025年，歐洲、北美多地工廠被關(guān)閉或出售，更多廠區(qū)啟動(dòng)關(guān)閉流程，員工人數(shù)大幅削減，截至2025年末，馬勒全球員工總數(shù)為64,242人，較2024年減少3,466人，同比降幅達(dá)5.1%。

　　Arnd Franz坦言，歐盟政策決定了行業(yè)整合壓力，也直接影響馬勒的發(fā)展，“馬勒將持續(xù)調(diào)整，為歐洲的創(chuàng)新、訂單與就業(yè)而戰(zhàn)——前提是本土擁有足夠商業(yè)空間”。

　　Arnd Franz進(jìn)一步呼吁德國(guó)及歐盟決策者支持行業(yè)增長(zhǎng)，在碳減排法規(guī)中允許“技術(shù)路線(xiàn)多元化”。這一呼吁背后，是歐洲汽車(chē)產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化推進(jìn)不及預(yù)期的現(xiàn)實(shí)——充電基礎(chǔ)設(shè)施與供應(yīng)鏈配套不足、成本高企等問(wèn)題掣肘轉(zhuǎn)型進(jìn)程，歐盟近期也擬放寬2035年“禁燃令”，將新車(chē)“零排放”目標(biāo)調(diào)整為“減排90%”，為多元化技術(shù)路線(xiàn)留出空間。Arnd Franz警告稱(chēng)，若政策缺乏靈活性，投資、產(chǎn)業(yè)基地與就業(yè)將持續(xù)流出歐洲及德國(guó)。

　　結(jié)語(yǔ)

　　總體來(lái)看，馬勒2025財(cái)年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，是其戰(zhàn)略定力與執(zhí)行能力的集中體現(xiàn)。在多重外部挑戰(zhàn)下，公司通過(guò)效率提升、成本管控、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)與布局優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)了盈利端的顯著突破，鞏固了經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)。

　　盡管仍面臨電氣化轉(zhuǎn)型不及預(yù)期、區(qū)域市場(chǎng)分化、行業(yè)整合壓力等挑戰(zhàn)，但“馬勒2030+”戰(zhàn)略的持續(xù)落地、創(chuàng)新實(shí)力的不斷強(qiáng)化以及資本市場(chǎng)的堅(jiān)定支持，為其未來(lái)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)盈利增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。對(duì)于馬勒而言，如何把握全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型機(jī)遇，平衡電氣化與內(nèi)燃機(jī)技術(shù)的發(fā)展，進(jìn)一步拓展非車(chē)領(lǐng)域市場(chǎng)，將成為下一階段的核心課題。